深圳破局技术产权交易市场

深圳破局技术产权交易市场

　　300家股份公司的200亿股本托管深圳高交所，急需统一法规和金融政策支持
在关于创业板、科技板、三板等市场设立的悬念仍然没有结果之前，产权交易柜台化被许多业界人士看作是过渡的重要一步。
□本报记者李东平／文春雨／摄
岁末的深圳，一项涉及300多家股份制企业、总股本金达200亿元的庞大股权托管计划正在走向前台。
股权托管
继今年四月，深圳市政府正式批准深圳国际高新技术产权交易所接收原托管在深圳证券交易所的80家非上市股份公司的股权托管业务后，近日深圳市政府又将300家股份制企业股权一并交与深圳国际高新技术产权交易所托管。
“这对培育非公开权益资本市场有极大推动作用。”深圳高交所付经理称，300多家股份制企业托管的股权将丰富深圳高交所产权交易市场，为高交所下一步发展打下基础。
深圳高交所下一步的发展方向是什么？深圳高交所付经理对此敏感问题讳莫如深。同样的迷茫笼罩在全国几百个产权交易所的身上，历经三年的发展后，全国的技术产权交易走到了十字路口。
“在国家出台统一的产权交易法规并对相关金融政策放开前，产权交易市场很难有所作为。”科技部下属市场推广中心的隋经理一针见血地指出，缺乏良好的融资和退出渠道，以及市场化的交易机制，产权交易市场很难进一步发展。
业内人士指出，尽管在各地政府的推动下，1998年后，全国建立起了几百个产权交易市场，但实际交投并不活跃。而1998年有关部门停止产权交易市场的柜台交易后，淄博柜台交易事件的阴影就一直笼罩在产权交易市场，产权交易市场的所有交易方式创新都进行得非常谨慎，因为不知道这些创新会不会触动政策的红线。
目前，实现产权市场柜台交易在业界呼声甚高，在关于创业板、科技板、三板等市场设立的悬念仍然没有结果之前，产权交易柜台化被许多业界人士看作是过渡的重要一步。
政策松动的迹象已经出现。目前证监会、科技部和国家计委都开始重视产权交易市场发展，认为产权交易市场的发展对资本市场有益，统一产权交易市场以及制定产权交易统一的法规已经成为共识。
科技部似乎在极力成全深圳的愿望。据悉，早在今年8－10月，科技部就派员到深圳、上海、北京、武汉和成都等地调研，准备试点运作科技板。据悉，深圳和上海是统一市场落脚地的最有力的竞争者。
巧合的是，就在科技部积极调研产权交易市场的同时，深圳市将全市300家股份制企业的200亿总金额的股本托管给深圳高交所，以前所未有的力度推动深圳非公开权益资本市场的发展，非公开权益资本市场正是柜台交易的重要平台。股权托管实际上只是营建非公开权益资本市场的第一步棋，而在托管的基础上促进股权的合理流动和转让才是高交所的重心所在。
作为先行者的深圳高交所无疑包含着全国技术产权交易市场中的所有困惑，深圳高交所是国内第一家以股份有限公司形式建立的技术产权交易所，在不到两年的时间里，已发展产业及风险投资机构、证券公司、投融资顾问公司、国内外孵化器、资产经营机构及上市公司等进场交易商、专业服务机构88家，聚集项目6万项，已经评估的近2000项，其中挂牌项目1200项，成交额40亿元，托管股本55亿元。
高交所渐成华南重要的技术与资本汇集、融通的专业市场。无论从市场机制、交易平台还是资金市场，深圳高交所模式是现有法律环境下的产权交易市场的典范。
但深圳高交所目前仍与当初欲建成全国最大的技术与资本“婚介所”的目标相去甚远。现实的尴尬是同上海技术产权交易所的比较，据悉上海技术产权交易所自成立以来一直呈“加速跑”态势，成立当年即成交200亿元，第二年成交400亿元，2001年达到600亿元。
据业内人士介绍，上海和深圳的技术交易所走了两条不同的道路。上海市发文规定国有企业产权交易和上市公司非流通股必须进场交易，目前上市公司和大型国企已成为上海技术产权交易的主体。上海发展技术产权交易市场的总体思路是以行政规范和政策，吸引交易主体进场交易。深圳高交所希望严格在现有法律条件下，按照市场的机制建立技术交易平台，受限于政策因素，深圳高交所发挥的空间十分有限。
由于上海市赋予上海技术交易所专营权，强制国有股本转让进场交易，同时通过政策的配合和引导，以有形市场培育了无形市场。据悉尽管两个交易所成交量相差十多倍，但除去国有股权转让部分，实际技术产权协议转让部分交易额相差不多。
对外资并购的反应就是很好的例证。据悉，早在国家出台外资并购的相关政策前，上海市政府就在上海技术交易所进行探索，在相关部门的配合下，上海技术交易所出台了一系列吸引外资会员入场政策，并建立外资在产权交易市场快速进入和退出通道。而深圳高交所同样在去年年底就敏感地注意到这一趋势，今年在香港举办了外资并购推介会，引起极大反响，但整体步伐仍然慢半拍。
“产权交易不能吸引自然人、转让股权不能拆细、不能连续交易、不能公开募集资金、风险投资没有退出机制等等制约因素并不是没有解决办法。”科技部下属市场推广中心的隋经理承认，目前缺乏的是解决问题的法律依据。
有专家认为，在目前体制转型期，不能采用纯自由市场经济的做法来发展技术产权交易市场，政府应通过财政补贴或者减免税收等政策降低交易成本，从而吸引交易主体进场交易。深圳产权交易市场落后上海，也许正是政府监管缺位的表现。
深圳高交所图变
200亿元的庞大股本会为深圳产权交易市场带来什么样的变化？
业界普遍的说法是，产权交易市场原单一机构投资者的局面将得到改变、T＋4模式将使资金总额200亿元的股本“死钱变活钱”、新股本的加入将带动产权交易向柜台方式的转变。
对此，深圳高交所付经理认为，业界的看法目前看来仍不尽正确和科学，但他并不否认，深圳高交所的确在产权交易方式上有新的举措。
据悉，新的产权交易方式是，股份公司在办理企业股权登记托管的同时可以提出代办股权转让服务申请，高交所在确认公司法人股和内部职工股的数量后，公司法人股和内部职工股就可以按照法定程序买入和卖出。
新系统借鉴了成熟资本市场的运作机制，并与传统产权交易方法相结合。新系统采用累计定单，集中确认最大、最优成交的方式。每周一上午9时至周四下午4时收集委托买卖定单，周五由高交所人工统计结果，按照价格优先、时间优先原则撮合成交，合作各方还可以由高交所牵头，进行协商交易，直至签署协议。
深圳高交所付经理认为，新的交易系统有三大优点。首先，在创业板未推出之前，解决了高成长企业融资及创业资本的退出问题。新平台本质是针对非公开权益资本市场的服务，一般只对机构投资者开放，交易股权也不拆细。其次，新平台是专业化服务机构。
未来的服务对象更多是成长性较好、科技含量较高的公司，也包括目前托管的300多家股份制企业，新平台未来的卖家或买家主要是创业投资公司等机构。
深圳高交所下一步计划是进一步帮助企业进行权益凭证设计，据悉包括权益凭证的发行、挂牌、交易，权益凭证的托管、登记，权益凭证的清算、交割，市场监管与信息披露等。按照成熟资本市场的规则运作将为新平台增添服务功能。如转让平台为股权流动提供了更加通畅的场所，双向报价平台保障了流动性，挂牌企业辅导机制保障了挂牌企业的质量，完整的信息披露制度降低了交易风险，有效的市场监管机制保障了投资者利益。
据业界评价，相对原有的交易方式，新系统有质的突破，比先前单纯撮合的交易方式增加了流动性，资本的进入和退出更加便捷，拥有上千万资金的自然人可以加入到产权交易市场，让投资方将所投的项目在市场上流通，在进入公开权益资本市场或被收购之前逐步实现投资的价值增值，比较接近柜台交易方式。
产权市场酝酿变局
上海的行政支持方式和深圳创新变通方式并不能解决产权交易市场的根本问题。
上海产权交易所办公室肖主任透露，目前地域条块分割制约产权市场的发展，各地产权交易政策差异使市场很难做大，资源得不到优化配置，金融政策的约束制约了市场的流动性，像外资进入产权交易市场、国有资本在产权市场变现后在产权市场再投资问题都急需解决。
而业界专家指出，尽管承认产权交易市场是多层次资本市场的一部分，但产权交易市场并没有得到资本市场应有的待遇，资本进入、退出、获利、市场对产权的定价体系等问题没有明晰的法律规定。
全国产权市场整合不仅需要协调好各部门利益、地区利益，更迫切的是尽快出台统一法规和全国标准，解决交易品种标准化、股权自由流动、股权拆细、信息披露制度、交易制度和建立全国统一登记机构，让产权市场最终向无形市场转型。
据悉目前科技部已捷足先登，正在制定技术产权交易市场发展执行方案，方案的重要内容是统一模式后将全国多个技术产权交易所进行整合联网，作为创业板“准”上市公司的培育基地，试点先推科技板，定位比二板门槛低的三板市场。